纵观每年考生的各科成绩，以及每年考试结束后协会所做的调查问卷的结果，都不难发现，全球考生都觉得最难的科目就是固定收益了！
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固定收益之所以难的原因是，债券种类繁多，不像股票一样比较单一。只要债券现金流发生改变，就是一种新的产品；同时，对于广大考生来说，在日常的投资活动中很少接触到债券的，经常开玩笑说：有听说哪个人是股神的，但是债神却很少。
也正是由于我们对债券接触的少，而且它的种类又特别多，所以在学习的过程中就让我们感觉到很吃力。而且固定收益产品的量化分析模型特别多，也造成了一定的学习阻碍。
那到底该如何攻破固定收益这个难关呢？我们在CFA的学习过程中，固定收益这么多的疑难问题我们到底应该掌握多少呢？
CFA一级固定收益
CFA一级固定收益也是CFA三个级别中内容最多的一个级别，但是它的知识点在于广度而不在于深度，很多内容都只是点到为止，也是为接下来二三级的内容做铺垫打基础。其实CFA三个级别固定收益的内容逻辑性非常强，结构非常好，如果能在一级中就将固定收益打下坚实基础的话，在今后二三级固定收益的学习中也将会感到轻松很多。
CFA一级固定收益一共有6个reading，前两个reading只要介绍的是债券的基本概念和性质，第三个reading主要讲解的是债券的估值，第四个reading介绍了一种非常特殊的债券：资产证券化债券，最后两个reading主要分析风险：利率风险和信用风险。虽然CFA一级的开始题目注重定性问题的考察，计算题相对较少，但是固定收益这个科目的考试题目定性问题和定量问题基本上五五开。定性题目相对来说反而比较难拿分，所以计算题将是我们的得分点。计算题出题题型相对固定，在复习的过程中主要掌握每一种计算题的解题步骤，然后背背公式，剩下的就是遇到题目后直接套步骤套公式就可以啦。CFA原版书后的计算题题型非常全，而且也非常好，强烈建议大家把原版书后每种计算题型都要练会练熟。
CFA一级固定收益的第一个reading主要介绍了四部分的内容：1.债券基本要素；2.债券合约；3.根据现金流结构的不同对债券进行分类；4.含权债券。四大方面内容均是定性问题，考题较为灵活，需要大家重点掌握的是：
债券市场的判断：从发行人、发行地、发行货币三个角度判断；
信用增级：内部信用增级和外部信用增级的方式；
债券条款的分类：肯定条款和否定条款的判断；
根据债券本金结构对债券分类：bullet bond，amortization bond，sinking fund provision的特征；
根据coupon结构对债券分类：重点是浮动利率债券，其他债券掌握其基本特征即可；
callable bond and potable bond重点内容，各方面均要求掌握；
convertible bond：所含的embedded option，基本术语，conversion parity的判断。
CFA一级固定收益第二个reading内容相对较少，主要掌握的是不同发行者发行的债券的种类，考题主要是定性问题，需要重点掌握的知识点有：
主权债券的特征：no credit risk，本币计价的国债信用质量优于外币计价的国债；
地方政府债：GO债券以tax作为还款来源，信用质量优于revenue bond；
commercial paper：基本特征，rollover risk，U.S commercial paper和Eurocommercial paper对比；
corporate bond和MTN的基本特征；
repo：定义，repo rate和repo margin的影响因素，repo的优点。
CFA一级固定收益的第三个reading只要讲解的是valuation，包括了price和yield的计算，每一个计算都有可能考到，学习起来可能会有一定的难度，但是每种计算题题型较为固定，只需掌握每种计算题的解题步骤，熟记公式即可，这一章内容将会成为中国考生的得分点。需要大家重点掌握的内容有：
用金融计算器计算债券价格和YTM；
债券价格和时间的关系：折价/溢价债券随着债券到期价格如何变化，计算由于时间改变债券价格的改变；
arbitrage-free valuation：不同时间点的现金流对应不同时间点的折现率（用spot rate折现）；
Full price，clean price，accrued interest：性质，计算；
Matrix pricing：适用于交易不活跃的债券估值，计算yield；
浮动利率债券：通过quoted margin和discount margin的比较判断债券折价/溢价/平价，计算discount margin；
各种收益率计算：discount rate，add-on-return，BEY，YTC，CY；
forward rate计算；
CFA一级固定收益的第四个reading讲解的是资产证券化产品，内容较多，但是考试题目较少，只需掌握重点内容即可：
资产证券化的好处
prepayment risk分类
CMO结构
credit card receivable ABS锁定期现金流特征
CDO特征
CFA一级固定收益的第五个reading是最为重要的一章内容，每年考到的题目非常多，主要讲解的就是利率风险，定性题目和定量题目均有，需要大家重点掌握的知识点有：
Annualized HPR计算
Duration：1）6个计算公式；2）3个定义；3）4个影响因素；4）portfolio duration：计算，缺陷
Convexity：1）定义；2）计算：duration和convexity结合在一起对债券价格的影响；3）含权债券的convexity
Duration gap：公式，分析
CFA一级固定收益最后一个reading主要讲解的是信用风险，内容较为简单而且考试题目基本为定性题目，需要大家重点掌握的有：
credit risk：基本名词
求偿顺序
issuer credit rating和issue credit rating
notching
4C分析方法
