纵观每年考生的各科成绩，以及每年CFA考试结束后协会所做的调查问卷的结果，都不难发现，全球考生都觉得最难的科目就是固定收益了！
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固定收益之所以难的原因是，债券种类繁多，不像股票一样比较单一。只要债券现金流发生改变，就是一种新的产品；同时，对于广大考生来说，在日常的投资活动中很少接触到债券的，经常开玩笑说：有听说哪个人是股神的，但是债神却很少。
也正是由于我们对债券接触的少，而且它的种类又特别多，所以在学习的过程中就让我们感觉到很吃力。而且固定收益产品的量化分析模型特别多，也造成了一定的学习阻碍。
那到底该如何攻破固定收益这个难关呢？我们在CFA的学习过程中，固定收益这么多的疑难问题我们到底应该掌握多少呢？
CFA二级固定收益
CFA二级固定收益承接CFA一级主要讲解的依然是债券的基本特征、估值以及风险，但是相较于一级固定收益来说内容少了很多，但是难度却增加了好多，算是CFA二级10门科目中比较难的一门科目。整体来看CFA二级固定收益一共5个reading，可以分成三大话题：yield curve，二叉树估值，credit risk。从二级固定收益的占比和历年考试来看，基本上每年常考2个case，上下午各一个case。三大话题均有可能考到，相比之下前两个话题更为重要。
CFA二级固定收益第一大话题：yield curve，涉及到1个reading的内容，整体逻辑性非常强，首先介绍了各种benchmark curve，然后基于benchmark curve的各种yield spread。当得到收益率曲线后，又分别从定性、定量两个角度分析了收益率曲线的形状。最后，当收益率曲线形状发生改变的话，就会导致yield curve risk。需要大家重点掌握的内容有：
付息债券和零息债券分别spot rate与YTM的关系；
forward curve：1）forward rate model；2）forward pricing model；3）active bond management；
par curve：根据par rate计算spot rate；
swap rate：计算，优点；
各种yield spread：公式，反映的风险；
Term Structure of Interest Rates：共4个模型从定性角度分析收益率曲线的形状，分别掌握每个模型的描述以及各个模型是如何解释收益率曲线的形状的；
Modern Term Structure Models：共3个小模型从量化角度分析收益率曲线形状，不需要掌握公式，只需掌握每个模型结论即可；
Yield curve risk：影响收益率曲线的三个因素，key rate duration的分析和计算。
CFA二级固定收益第二大块的内容讲解的是二叉树估值，主要涉及到2个reading，内容较多，需要大家重点掌握的是：
利率二叉树的构建；
MBS估值的特征；
callable bond和potable bond的估值：1）债券价格的计算；2）embedded call and put option value的计算；3）interest rate volatility的改变对两个含权债券value的影响；4）OAS：通过OAS的大小判断债券高估/低估；5）利率风险：利率改变对两个含权债券以及embedded call and put option的影响，不同债券的effective duration，one side duration，key rate duration；
含有cap/floor的浮动利率债券的估值；
convertible bond：基本术语及简单计算，Comparison between underlying stock and riskreturn characteristics of the convertible bond。
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CFA二级固定收益的第三大块的内容是信用风险，主要涉及到2个reading的内容，第一个reading的内容主要分析了信用风险，第二个reading的内容主要讲解了如何用CDS去hedge信用风险。需要大家重点掌握的内容有：
PV(EL)的定义及计算；
信用分析模型：量化模型公式不要求掌握，重点掌握各个模型的假设、优缺点及其对比；
ABS的信用分析；
CDS的基本术语；
两种特殊类型的CDS；
CDS的交易策略。
