泽稷网校：CFA二级考试考点、经验、技巧大分析
作者：泽稷编辑 发布时间：2018-01-18 13:46
一、复习提纲
CFA二级考试中财务是难点，麻烦的是估值，股票、债券、衍生工具等，繁琐又重要。
1
ETHIC
道德试题和一级很像（不过，终于不再是一票否决的priority了），只是变成了CASE形式于是更难更八卦一些，所以对于通过一级的二级考生来说，还是非常简单的，还有GIP不考。
2
QUANT
数学依旧是十分简单而且容易拿分的科目，虽然有了不少统计，但基本就是在整Regression而已（三级类似），弄明白那一堆东西以后还是很简单的。数量分析要明白了解基本概念，要真正明白计量经济学的实际意义。
3
FRA
FSA集中在合并报表、并购、不同币种报表和PENSION FUND这几个大知识点上，这是二级考试的重点，另外还有一些有关财务作假的东西。财务报表分析部分的趋势与国内的CPA考试不同，是不往刁钻和繁难发展的。
4
CORPORATE FINANCE
是拿分的好科目，和一级类似。
5
PORTFOLIO
投资组合管理部分题目出得有点偏，其实只要仔细学过一本投资学教材，思考过怎么做asset allocation这些问题，这些题目还是简单的，因为都是业界经常在讨论的topic。我们讲的投资学，其实总是偏重于前面的资产组合理论，更高一级的则是讲黄奇辅的数学推导，总是忽略了投资学教材最好的组合管理这一块，其实这是最适用的一部分。
6
EQUITY INVESTMENT
主要是若干种估值方法——是重点中的重点、也很复杂。不光是为了考试，也是为了你将来的工作，你必须要把这些方法玩的很熟练、并且清楚它们每一种的适用范围和弱点所在。equity这一部分会更多的涉及怎么投资选股、行业以及宏观经济形势的分析，基本定价理论要熟，但是股权投资分析的框架更需要建立起来。这部分的内容，学员们可以反复看一看泽稷网校CFA二级网校上的课程，老师讲的十分细致。
7
FI
考的比较多的反而是相对简单的Fixed Income，其实FI是很难的，但因为考试不可能让你定价，于是就基本只能考考简单的计算和理论概念的解释，绝对是拿分大项（BTW，III级里面也是哦）。固定收益和衍生品这两块将会更注重对产品本身特点的考察，因为毕竟不是FRM，产品本身的现金流特征要比定价在CFA中更得到倚重，很多考生认为出产品是考得细，其实CFA不是数量分析背景的专业人员，对产品的熟悉是第一要务。
8
DERIVATIVES
Derivatives在二级里面难了无数，比如FRA,SWAP,SWAPTION,CAP之类的IRO会让初次接触的人感到极其面目可憎……不过考的时候倒不会特别难，分值也相当有限，很容易让人觉得投入产出比过低……更加过分的还有MBS和ABS，又难又多，让人望而生畏，结果就考那么几分……这两块，学的时候会很绝望，没关系，考的时候不会考很多，如果你有时间可以多下功夫啃一啃，如果时间不够了，大可一笔带过，不必要非得吊死在一棵歪脖树上；而工作的时候、如果单纯是CFA的COVERAGE，也不会让你做这方面的工作。
二、难点分析
首先，CFA二级考题的英文背景介绍往往长篇大论，乍一看没有重点可言。实际上，教材中还特意提到了答题技巧，就是首先看题干和选项再回到原文中寻找答案，如同上学时做英文的阅读理解题一样。这样做的好处在于，大部分的文章不必通读即可找到答案，大量节省了宝贵的考试时间。只要找对了做题的方法，这方面是可以顺利通过的。
其次，CFA二级考试虽然难度上不算最高的，但对于非财经专业或者没有学过会计的考生来说，FSA这部分难度较大。这部分没有什么捷径好走，curriculum的部分内容由浅入深，深入浅出地讲解了会计工作的主要框架。书中举的例子便于理解，建议多看几遍，多做几道泽稷网校老师给发的课后习题。复习的时候，一定要至少能够使用BalanceSheet和Income Statement推导出Cash Flow Statement， PE的推导也是重点。
另外，FixedIncome和衍生工具是很多非金融专业考生的难点，这部分内容在CFA的教材中进行了详尽的介绍，如果时间充裕的话可以通读。Equity部分是二级的核心内容，知识系统比较庞大，这从那本厚厚的教材就能看出来。但是出题普遍难度不高，本着抓大放小的原则，不应过多失分。
总的来说，CFA二级的内容较一级在深度和广度上都有提高，难度虽然提高，不过国内的通过率应该略高于平均45%的水平。就近几年的CFA考试来看，notes的内容在深度上有所欠缺，CFAI出题指哪打哪，而且毫不忌讳对同一个知识点的重复考核。因此对于非牛人来说，200小时以上的复习时间非常必要。感觉二级的金融知识分类比较科学，很有助于系统梳理一下金融知识，准备考试并不浪费时间。
三、考试题型及要诀
二级上午，下午各十个案例题目，全是选择题，偏重各种金融证券的估值与定价，大部分是计算题目，中国人强项。重点是财务报表分析，股票分析，固定收益分析，衍生证券分析。看视频，定计划，在二级中强调对每块知识点必须做题。一级二级全面投入复习的话，二十天左右可以搞定了，建议复习时间基准是一个月。
看Schweser Study Notes，CFA二级考试可以过，但是不安全。建议notes结合eoc。会计是重点，争取全对，因为其内容不多分数多，性价比高。equity看书，会有很多细节考你，包括notes没有的公式。derivative，fixed income，finance 要仔细，衍生品计算要快，建议多做题。eoc建议做完。另类投资会考的很偏，细节要注意。道德考细节，不要认为很偏就不看，它就考你偏的。
四、CFA考试易考点分享
2.1.增加部分
企业理财
R. 25 CORPORATE PERFORMANCE, GOVERNANCE, AND BUSINESS ETHICS
固定收益
R. 43 THE ARBITRAGE-FREE VALUATION FRAMEWORK
R. 46 INTRODUCTION TO ASSET-BACKED SECURITIES
五、CFA考试高分秘诀
泽稷财经的一位学员，分享了他的成功通过cfa二级的经验。
CFA 二级一共测试10个topic，我当时收到5本超级厚的书之后，就开始安排计划。
除了道德之外，其实可以分为两类，一类是基础知识，比如数学，Financial Reporting, Economics；另一类是应用，比如Portfolio Mgmt, Equity Investment等等。因为数学最需要理解，我就先从他下手。
结果看数学的时候我发现真的看不懂，二级的数学比一级难很多。有时候以为自己看懂了，一在泽稷网校的CFA题库还是什么都不会，所以我实在没什么好说的。我最后数学部分得分是小于50%的。所以，如果你的数学和我一样差，不用担心，只要其他的分数高就可以了。（数学只占总分的5%）至于道德部分，我的得分也不高，整体来说考试的时候不会考1级考过的内容，但二级内容也不多，多看几遍问题不大。
CFA二级的重点就是Equity Investment和Financial Reporting了！两部分各占20%，而我最后这两部分得分都是超过70%的，对通过起了重要的作用。Financial reporting刚开始看的时候也是云里雾里的，后来就看泽稷网校的CFA网课直到考试前一个月，才把知识真正梳理起来。梳理知识我认为比较好的方法就是拿着那两张Quick Sheet，从头到尾看一遍，是不是有一种了然于胸的感觉。
比如All current和temporal的比较，不同跨公司投资方法的对比，IFRS和GAAP的不同之处，如何对财务报表作调整以反映真实情况。至于Equity Investment，你一定会看的很晕，因为你发现这里的知识似曾相识但又不完全一样。这个问题困扰了我很久，直到考试前两周，我才把全部五本书里各种Model整理对比了一遍，你会发现，各种知识都是融会贯通的，往往在Equity Investment里的公式A就是另一个章节的公式B。当然，为了搞清楚这些，我写了大约20张手稿，每张都密密麻麻。至于剩下的知识，都是建立在贴现模型的基础上，只是多了很多装饰。一定要前后结合来看，这样非常有利于记住多如牛毛的公式。
分享：考试前把买的Schwarz模考题做了一遍复习了两遍，如果大家和我一样不是天赋异禀，那就用题海战术吧。江湖传闻他用前1%考生分数的70%作为cut-off，我们不指望成为那1%，但求能够达到他们的70%。换句话说，你能做对70%的题就一定没问题。有这么一句话“法乎上者得其中，法乎中者得其下”。如果你想碰运气，那么大可以考前突击一下，但如你要保证过关，那就牢记这句话吧。我是边工作边准备考试，比在学校考一级的时候累很多。经常是晚上下班吃了饭回家就九点钟了，然后冲个澡开始看书看到十一点半，然后躺在床上就睡着了。第二天早上七点起来又要挤一个小时的公交车去上班。关于吃苦我是这么认为的，如果能坚持过这一关，那么将来再苦都不怕。
